###############################################################受网络泡沫危机影响，香港证券交易市场近日也陷入萎靡之中，新光纸业上市却没有受多大的影响，公开上市当天的收盘价相比发行价上涨了约15%，成为香港证券市场当天少数的亮点之一。

通过九八年来收购金山造纸厂等一系列的资产与市场整合运作，新光纸业的造纸年产量今年预计超过三百万吨、年销售额突破一百六十亿、年净利润达到十五亿、员工总人数超过一万八千人，当之无愧的成为国内造纸行业的龙头企业，年产量与年销售额以及年净利润额都要超过第二、第三名的总和，但是全球纸业巨头相比，新光纸业的实力还很弱小，年产量、销售额都只有全球排名第十的纸业集团惠好公司的三分之一。

通过新光纸业的上市，直接六十六亿港元的资金，除了十六亿港元注入新光林业之外，剩余的五十六亿港元，再从国家开发银行借贷二十亿，向锦湖商事发行二十亿元的公司债，凑足九十亿用于启动制浆项目，这也是内地迄今为止投资最大的制桨项目，建成后将年产一百万吨优质木浆。

制浆项目的建设周期是三年，届时新光林业的第一批速生林也到了可以轮伐的成熟期。

新光林业速生林育林面积已经多达七百万亩，根据轮伐周期，每年可供两百万吨级的制浆项目所用，而新光纸业今年除了采用大量的废纸浆之外，还将进口两百万吨木浆，要填补上下游的空缺，第一个制浆项目完成之后就需要立即在金山启动第二个百万吨级的制浆项目，所需资金又是百亿。

新光林业的育林面积已经达到七百万亩，育林、林地租金、人员薪资等综合成本每年就高达十亿元之巨，这次向新光林业投入十六亿港元的资金，也仅仅够日常维持所用。想要进一步的扩张，就需要投入更大量的资金；要么就要等到速生林进入成熟期有了赢利才能进行下一步的扩张。

既然新光林业都在香港上市了，资金的问题就要尽可能的通过公开市场进行募集。

############################################################新光纸业的成功上市，要算是高盛亚洲公司副总裁曾子辉的得意之作。在半岛酒店顶楼宴会厅里，曾子辉穿着整洁的衬衫，拿着红酒杯，与新光纸业董事局主席兼总裁周游以及新光纸业董事、马来西亚云源集团总裁郭松延给众人群星拱月似的围在中间，灯光迷离，酒杯中的腥红迷丽，他们三个人看到张恪跟唐婧走进来，忙分开众人迎过去。

“我跟曾总讨论，新光纸业要想有大的发展，还需要两百亿的资金。”周游笑着跟张恪说道，“曾总也给解决这两百亿资金问题设计了一个大概的融资路钱：这次新光纸业成功上市了，可通过向各持股公司定向发行新股的形式从收购新光林业的股权，将新光林业彻底的变成上市公司下属的独资分公司，然而再公开通过证券市场增发新股募集资金——持股公司通过证券市场减持新光纸业的股票，筹集资金用于其领域的投资……”

“曾总的想法总是让人有豁然开朗的感觉，你们要好好考虑一下曾总的建议。”张恪随意跟周游说道，从经过的侍应生那里拿来两杯红酒，分了一杯给唐婧，跟曾子辉、郭松延敬酒。

新光纸业已经通过证券市场分开融得六十六亿港元的资金，还想进一步融得两百亿的巨资，不是一年两年能完成的任务，只能作为新光纸业的一个资本战略方向去努力，不能完全的将希望寄托在这上面。

待制浆项目建成，就算是初步完成林纸一体化布局，产业模式及发展越是完整、成熟，融资的阻力越小。中国是国民储蓄大国，国民储蓄率高得惊人，再过三五年，国内资本充裕之后，像新光纸业拥有稳定盈利及成熟产业模式的企业，资金来源却不用太愁——这时候却无法跟国有企业在国内去争金融资源。

虽然这两年马来西亚经济开始复苏，但是发展速度以及市场潜力跟内地还是无法相比，郭松延还想大幅度的向内地追加投资。

锦湖旗下爱达集团与锦湖商事两大核心企业对他们开的门缝很小，但是新光纸业、新光林业、香雪海、世纪锦湖、盛鑫电器、盛鑫电讯这些公司本身就一直在努力谋求公开上市，对郭松延这些东南亚华商的合作投资自然就不会有多大的限制。

郭氏跟锦湖这几年的合作相当愉快，这几年来向新光纸业注入资金、固定资产等总计有十五亿元，上市后持有新光纸业20%的股权，市值高达五十亿港元。

云源集团旗下的核心业务就有制浆造纸，郭松延心里当然清楚新光纸业在大陆林纸一体化上占据的先机有多高的价值，至少比其他纸业巨头在中国市场多赢得四到五年的时间，他非但没有减持新光纸业股票获利的心思，反而有继续追加投资的打算。

新光纸业不是缺资金吗？云源集团每年总能抽出一两亿美元的资金出来。

这些事情，郭松延都跟张恪、孙尚义私下里有交流，倒不会在曾子辉面前重提，跟张恪笑着说：“锦湖商事旗下已经有三家上市公司，什么时候会有第四家、第五家？”

“这还要看曾总怎么安排工作进度了。”张恪笑着说。

“恪少有觉得我不在尽力吗？”曾子辉笑着问。

无论香雪海还是盛鑫电器，都已经具备公开上市的条件了，曾子辉甚至知道锦湖前段时间跟国内的证券部门有过接触，想让盛鑫电器在国内上市，只可惜证券部门只同意盛鑫电器的部分资产分拆出来到中小板上市交易，市值还限制在五十亿以内，融资额度不超过十五亿。

曾子辉微微一笑，锦湖大概不愿意为这个十五亿大动干戈。

张恪示意性的举了举杯子：“曾总再怎么努力，我们也是觉得远远不够的，谁让我们像跳上岸的鱼呢，资金饥渴症是很难治的……”他心里想海外资本倒是充足，但是在在海外上市，就要给高盛这些投资机构从中割一刀，新光纸业作为国内第一家完成林纸一体化初步布局的企业，发行价也只按照15倍的市盈率计算，这还是锦湖与高盛在昆腾在线的问题进行暗盘交易后的获得的优惠，最初谈判时，高盛与汇丰甚至将发行价市盈率压到12倍不肯让步。

现在算是双赢，曾子辉看到张恪也是满面春风。昆腾在线在五月中旬之后的大反弹中，股价一度回升摸到每股四十美元的高位，高盛、华登等风险基金都顺利将手里所持昆腾在线的大部分股票都减持套现，获得极丰，此时纳斯达克指数风雨飘摇，已经伤不了他们的筋骨了。另一方面，由于高盛姿态的退缩，新光纸业上市得到一个相对来说不错的发行价格，少说多获得13亿的资金。

在接触锦湖之前，曾子辉不会相信会有这么一家年轻的财团存在，他对爱达集团的财务不大了解，锦湖对爱达集团的财务更隐蔽，倒是锦湖商事作为锦湖在香港的融资平台，必须要向融资对象提供可信可查的财务报告，曾子辉对锦湖商事的财务了若指掌。

新光纸业上市后，以首日收盘价计算，市值高达二百五十三亿港，锦湖持有新光纸业49%的股权，市值约一百二十五亿港元，为了方便锦湖商事融资，近百亿市值的新光纸业股权都集中在锦湖商事名下。

除了新光纸业之外，锦湖商事还直接持有爱达电子45%的股权，爱达电子虽然受到网络泡沫破坏危机的严重影响，股价相比最高点下挫20%，市值也超过三百亿港元。

世纪锦湖并购上市公司嘉信地产，并借壳将部分商业地产置入上市公司，约有20%的股票由锦湖商事直接持有，由于世纪锦湖还仅仅是将一小部分的商业资产置入上市公司，这部分的股权市值比较低，才10亿港元。

即使不考虑其他，锦湖商事所拥有的上市公司股权资产市值就超过两百五十亿港元，虽然负债额度超过三十亿美元，至少从账面上来看，锦湖商事的财务已经稳定下来，汇丰、高盛等国际投资机构也纷纷调高对锦湖商事的财务评估，就算这次锦湖商事能够较为顺利的利用新光纸业的股权作抵押再汇丰银行贷出八十亿港元的资金出来，差不多将锦湖商事的负债水平提高到四十亿美元，当然每年也要为这四十亿美元的债权支付两三亿美元的财务成本。

要是这时候给亚洲大型财团性质的企业排个次序，锦湖应该有资格出现在榜单中了。

（未完待续）